王建:中国股市复苏前景的宏观分析

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  中国股市自4月份以来复苏的势头明显加快,整个5月的交易额因此创出了10年来当月交易额新高。近两天沪、深股指出现了盘整而未继续2季度以来的凌厉上攻势头,使各方面对中国股市未来的前景发生了分歧,没办法 应当如可从宏观层面看股市未来发展的前景呢?

  我认为中国股市的外围环境,自去年以来因此发生了促进股市复苏的深刻变化,什儿 变化即是是推动股市出现自年初以来大幅度上涨的动力,也是推动股市继续走向繁荣的导致 ,具体地说有以下几点:

  第一,近年来中国经济的高增长成为推动股市复苏的强大动力。中国经济增长自4003年以来结束英语 加速,到今年一季度平均增长率持续高达10%以上,高增长使企业获利充裕,4003、4004连续两年企业利润的增长都有40%以上,去年和今年一季度虽然有所回调,但仍高于20%的水平,可是我就为股市复苏准备了良好的业绩背景。因此在经济出现高增长的前期,一方面因此股市历年所形成的痼疾还没办法 初步得到处里,投资人对股市仍心存疑虑,自己面物质产业的繁荣发展吸引股市及社会各方面资金向物质产业流入,这类4003年仅占工业产出7%的钢铁工业,居然在当年企业利润中占有20%以上的份额,在高价格与高利润的吸引下,4003年以来,钢铁工业连续两年的投资增长幅度超过400%,可是我 使经济增长的繁荣对股市的复苏在短期内反而产生负面影响。

  因此在连续3年的投资高增长后,自去年中期以来,中国的物质产业增长因此隐现出过剩的格局,表现为前些年吸纳几瓶社会投资的几只大产业如钢铁、水泥、玻璃等,其产品的销售价格与利润大幅度回落,甚至出现了全行业亏损。今年以来,虽然投资的增长幅度仍很高,但因此发生本轮经济增长与投资周期的末期,后要些年最为强烈的电力瓶颈来说,去年新投入的发电装机规模为7000万千瓦,今年发电设备制造企业的订货合同高达1•4亿千瓦以上,因此到明年已直落到6700万千瓦,还没办法 今年的一半,可是我 可明显看出物质产业对社会资本的吸纳能力正在回落,这就为股市吸纳更多资金准备了条件。

  第二,除工业部门以外,房地产和期货等几只在前些年几瓶吸纳社会资金的领域,也正在和将要进入增长的低谷。从房地产业看,去年可是我国家宏观调控的重点,今年又后要推出了“国六条”,对房地产业的发展增加了新的限制条件,这必然会使房地产什儿 最能吸收社会资金的领域流入资金明显减少。期货是近年来发展传输速率最快的领域,4000年的期货交易值仅有1•8万亿元,因此到4004年已达14•8万亿元,仅短短4年间就翻了两番。期货市场的迅猛发展是建筑在中国物质产业高速发展的背景上,但隐约出现的物质产业发展过剩势头,因此对期货业的发展形成了障碍,去年的期货交易总值因此下降到13•4万亿元,比4004年回落了8%以上,能没办法 预计,随着明、后两年中国生产过剩的趋势更加显著,期货业的明显回落是不可处里的,这也将使可是我被期货业所吸纳的社会资本再度回流到股市。

  第三,国内的剩余资本越积越多,是推动股市复苏的重要条件。国内剩余资本主要表现为我国银行系统的“存差”,4000年中国银行体系的存差刚过2万亿元,而到今年4月末已超过8万亿元。去年中国的GDP总值已超过18万亿元,但股市市值仅有3•2万亿元,仅占17%,这与同等人均收入发展中国家一般在400~400%左右的比重差距巨大,说明在股市外围因此聚积了极为庞大的资本势能,有越多的社会资本等待英文英文进入股市的时机,一旦股市出现复苏势头就会大举涌入。去年中国居民储蓄的月均增加额为1791亿元,今年一季度月均超过4000亿元,因此4月份猛降到582亿元,说明几瓶居民储蓄在股市复苏的带动下正在迅猛流入股市。另据统计,4月份股市日均新开户数量超过1万个,到5月中旬最高峰竟超过了8万个,也从可是我侧面说明了股市外围社会投资势能的次要程度有多么高。

  第四,国际资本涌入股市也是股市复苏的重要动力。据有关方面资料,本轮股市复苏的初始点,实际是被QFII推动的,国外合格投资人在沪指千点的后要就结束英语 大举建仓,目前据说持续仓率已超过400%。QFII还都有国际投资人的大头,在地下涌动的国外投资据说更多。到今年一季度末,中国的外汇储备新增了562亿美元,但正常渠道形成的外汇储备(指贸易顺差加70%的利用外资)仅占没办法 400%,说明流入中国的国际投机资本规模势头不减,前些年其他国际游资主要进入到中国的房地产领域,目前在房地产业看衰而股市大涨的格局下,能没办法 预计会更多地流向中国股市。自今年以来,美元正在酝酿着新的危机,而日、欧等经济体的复苏后要结束英语 ,庞大的国际资本因此匮乏良好投资出路,除了会冲击期货市场,也会通过各种错综复杂途径更多地渗透到中国境内,在一段时间内成为推动中国股市上涨的重要动力。

  第五,中国股市逐步走入健康发展轨道是股市繁荣的重要基础。在经历过长达5年的痛苦后要,中国的券商、基金和上市公司因此结束英语 医治了以往的各种毛病,从过去的非理性、非正常发展轨道中转了出来,初步走上了健康发展轨道。据有关方面资料,以20%持股量为庄家的标准,在目前的2千多家上市公司中因此没办法 庄家了。长期以来,中国的上市公司中仅有5%没办法 有对股东分红,目前则已近400%,可是我就使股市投资人得以从以往的没办法 通过炒作股价获利的方法中解脱出来,走上依赖上市公司真实业绩获利的健康发展轨道。

  以上这5点从没办法 概括中国股市走入复苏乃至繁荣发展轨道的全部因素,但应是主要因素,可是我 股市繁荣应该都有“昙花一现”的,可是我有着比较坚实基础的。因此,本轮股指的上涨可是我因此是短期就结束英语 ,可是我会持续相对比较长的时间,这类2 ~3年。

  中国股市的再度繁荣来之不易,各方面都应该珍惜,而没办法 在股市繁荣后又旧病复发,走回过去非理性的老路,这对监管当局、上市公司、券商、基金和自己股民都有没办法 。因此出现的可是我问题图片图片是,当未来两年中国因此走到了本轮投资周期的尽头,结束英语 出现生产过剩矛盾和经济增长相对低谷的后要,产业、期货与房地产等领域可是我所吸纳的资金,因此会以更大规模流向股市,由此造成经济增长进入低谷而股市反而攀上高峰的情况汇报,会使股市投资人的关注点从公司业绩重新回到股价中间,从而再次影响到中国股市的正常、健康发展,对此尤其是监管当局应早有预案和准备。

  4006-06-01

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